中長(cháng)期激勵

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一、中長(cháng)期激勵體系設計的目標

　　促進(jìn)集團長(cháng)期穩定發(fā)展、激發(fā)員工積極性、吸引優(yōu)秀人才、完善治理結構、降低集團監督成本。

二、中長(cháng)期激勵體系設計的作用

　　1、促進(jìn)集團長(cháng)期穩定發(fā)展：促使集團、倡導集團與個(gè)人共同持續發(fā)展的理念和企業(yè)文化，激勵長(cháng)期價(jià)值的創(chuàng )造，促進(jìn)公司長(cháng)期穩定發(fā)展。

　　2、激發(fā)員工積極性：健全集團的激勵、約束機制，有效調動(dòng)公司高級管理人員的積極性和創(chuàng )造性，使其誠信勤勉地開(kāi)展工作，確保公司發(fā)展戰略和經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現。

　　3、吸引優(yōu)秀人才：為了兼顧公司長(cháng)期利益和近期利益，能更靈活地吸引各種人才，從而更好地促進(jìn)公司發(fā)展。

　　4、完善治理結構：進(jìn)一步完善集團的治理結構，形成良好均衡的價(jià)值分配體系。

　　5、降低集團監督成本：完善的激勵機制是經(jīng)營(yíng)者和股東結成利益共同體，調動(dòng)經(jīng)營(yíng)者積極性，減少經(jīng)營(yíng)者短期行為，促進(jìn)決策民主化，從而降低監督成本。

三、多種股權激勵工具的比較

　　(一) 期權激勵

　　1、實(shí)施方式：

　　也稱(chēng)認股權證，公司向激勵對象發(fā)放期權證書(shū)，承諾在一定期限內或一定條件達成時(shí)（如公司上市時(shí)）激勵對象以較低價(jià)格購買(mǎi)股權。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 股票期權只是一種權利而非義務(wù)，因此對持有者沒(méi)有風(fēng)險；

　　(2) 激勵對象為促使條件達到，或為使股票升值而獲得價(jià)差收入，必然會(huì )盡力提高公司業(yè)績(jì)，具有長(cháng)期激勵效果。

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 行權有時(shí)間數量限制；

　　(2) 激勵對象行權需支出現金；

　　(3) 存在激勵對象為自身利益而采用不法手段抬高股價(jià)的風(fēng)險。

　　(4) 公司內部工資差距拉大

　　4、適用對象：

　　上市公司、擬上市公司、非上市公司或上市公司控股企業(yè)。

　　(二) 業(yè)績(jì)股票

　　1、實(shí)施方式：

　　在開(kāi)始時(shí)確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jì)指標，如激勵對象到預定期限達到預定目標，則公司授予其一定數量的股票或提出一定獎勵用于購買(mǎi)公司股份。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 對激勵對象而言，工作績(jì)效和所獲激勵之間聯(lián)系緊密，且激勵僅取決于工作績(jì)效，不涉及股市風(fēng)險等不可控因素；

　　(2) 對股東而言，對激勵對象有明確的業(yè)績(jì)目標約束，權責利對稱(chēng)性強，能形成雙方共贏(yíng)局面；

　　(3) 對公司而言，業(yè)績(jì)股票激勵受限制較少，一般只要股東會(huì )通過(guò)即可，可操作性強，成本低。

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 對初創(chuàng )期企業(yè)不適合，主要是和于業(yè)績(jì)穩定并持續增長(cháng)、現金流充裕的企業(yè)；

　　(2) 業(yè)績(jì)目標的科學(xué)性很難保證；

　　(3) 存在激勵對象為獲取業(yè)績(jì)而弄虛作假的風(fēng)險；

　　(4) 激勵對象拋售股票受限制。

　　4、適用對象：

　　業(yè)績(jì)穩定的上市公司及其集團公司、子公司。

　　(三) 虛擬股票

　　1、實(shí)施方式：

　　企業(yè)與激勵對象簽訂合約，約定授予數量、行權時(shí)間和條件，明確雙方權利義務(wù)，按年度給予分紅。在一定時(shí)間和條件達成時(shí)，虛擬股票可轉為真正的股票，激勵對象可真正掌握所有權。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 不影響公司的總資本和所有權架構；

　　(2) 避免因變數導致對公司股價(jià)的非正常波動(dòng)；

　　(3) 操作簡(jiǎn)單，股東會(huì )通過(guò)即可。

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 兌現激勵時(shí)現金支出較大；

　　(2) 行權和拋售時(shí)價(jià)格難以確定。

　　4、適用對象：

　　現金流較為充裕的上市或非上市公司。

　　(四) 賬面價(jià)值增值權

　　1、實(shí)施方式：

　　直接拿每股凈資產(chǎn)的增加值來(lái)激勵激勵對象

　　(1) 購買(mǎi)型：激勵對象在期初按股權實(shí)際價(jià)值購買(mǎi)一定數額公司股權，期末在按實(shí)際價(jià)值回售給公司；

　　(2) 虛擬性：激勵對象在期初不需資金，公司授予一定數量的名義股份，在期末按照公司的每股凈資產(chǎn)的增量和名義股權的數量來(lái)計算激勵對象收益，并支付現金。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 激勵效果不受股價(jià)影響；

　　(2) 激勵對象無(wú)需現金支出；

　　(3) 方式操作簡(jiǎn)單，只需公司股東會(huì )通過(guò)即可

　　3、缺點(diǎn)：

　　每股凈資產(chǎn)的增加幅度有限，難以產(chǎn)生較大激勵作用。

　　4、適用對象：

　　現金流充裕且股價(jià)穩定的上市或非上市企業(yè)。

　　(五) 員工持股計劃

　　1、實(shí)施方式：

　　(1) 通過(guò)信托基金組織用計劃實(shí)施免稅的部分利潤回購股東手中的股權，分配給員工。

　　(2) 企業(yè)建立員工信托基金組織（如員工持股會(huì )）購買(mǎi)股東股權，按照員工持股計劃向員工出售。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 員工持股有利于員工對企業(yè)運營(yíng)有充分的發(fā)言權和監督權，更加關(guān)注企業(yè)的發(fā)展，增強企業(yè)凝聚力、競爭力，調動(dòng)員工積極性；

　　(2) 員工承擔了一定的投資風(fēng)險，有助于激發(fā)員工的風(fēng)險意識?？傻钟鶖骋馐召?。

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 員工可能需要支出現金或承擔貸款；

　　(2) 員工所持股權不能轉讓、交易、繼承；

　　(3) 福利性較強，激勵性較差；

　　(4) 平均化會(huì )降低員工積極性。操作上缺乏法律基礎和政策指導。

　　4、適用對象：

　　行業(yè)較成熟、有穩定增長(cháng)的公司。

　　(六) 股票增值權

　　1、實(shí)施方式：

　　公司指定規定數量的股票給激勵對象作為股票增值權的對象，如行權期內公司股價(jià)上升，激勵對象可選擇兌現權利，獲得股價(jià)升值帶來(lái)的收益，可選擇獲得現金或兌換成相應金額的股票。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 激勵對象沒(méi)有股票的所有權，也不擁有表決權、配股權。

　　(2) 行權期一般超過(guò)任期，這樣可約束激勵對象的短期行為。

　　(3) 激勵對象無(wú)需現金支出。

　　(4) 操作簡(jiǎn)單，股東會(huì )批準即可

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 資本市場(chǎng)的弱有效性使股價(jià)與激勵對象業(yè)績(jì)關(guān)聯(lián)不大，對績(jì)效對象無(wú)太大激勵性。

　　(2) 公司的現金壓力較大。

　　4、適用對象：

　　現金流較為充裕且股價(jià)較為穩定的上市或非上市公司。

　　(七) 限制性股票計劃

　　1、實(shí)施方式：

　　公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數量的本公司股票，但激勵對象不得隨意處置股票，只有在規定的服務(wù)期限后或完成特定業(yè)績(jì)目標時(shí)，才能出售股票收益。否則公司有權將免費贈與的限制性股票收回

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 激勵對象無(wú)需現金付出。

　　(2) 可激勵激勵對象將精力集中于公司長(cháng)期戰略目標上

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 業(yè)績(jì)目標和股價(jià)的科學(xué)確定困難。

　　(2) 現金流壓力較大。

　　(3) 激勵對象實(shí)際擁有股票，享有所有權，公司對激勵對象的約束困難。

　　(4) 激勵對象有股東權利。

　　4、適用對象：

　　(1) 業(yè)績(jì)不佳的上市公司；

　　(2) 產(chǎn)業(yè)調整過(guò)程中的上市公司；

　　(3) 初創(chuàng )期的企業(yè)。

　　(八) 管理層收購

　　1、實(shí)施方式：

　　公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì )或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購主體，一次性或多次性收購原股東持有的公司股權，從而直接或間接成為公司的控股股東。

　　2、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1) 有助于減少經(jīng)理人代理成本，促進(jìn)企業(yè)長(cháng)期、健康發(fā)展。

　　(2) 有利于強化管理層激勵，提升人力資本價(jià)值，增強企業(yè)執行力。

　　(3) 有利于企業(yè)內部監督和對管理層的約束。

　　(4) 有利于增強投資者信心。

　　3、缺點(diǎn)：

　　(1) 公司價(jià)值準確評估困難。

　　(2) 收購資金融資困難。

　　(3) 若處理不當，收購成本將激增

　　4、適用對象：

　　(1) 國有資本退出的企業(yè)；

　　(2) 集體性質(zhì)企業(yè)；

　　(3) 反收購時(shí)期企業(yè)。