集團資本運作

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一、華彩從“資金投入-資源配置-資產(chǎn)運作-資本升值”四資循環(huán)解讀資本運作

二、集團資本運作的五層面

　　(一) 資本運作的第一層面：投資組合

　　(二) 資本運作的第二層面：資產(chǎn)運作

　　1、資產(chǎn)結構的三個(gè)維度——變現性、定價(jià)權、控制力；

　　2、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；

　　3、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理；

　　4、資源經(jīng)營(yíng)與管理；

　　5、資產(chǎn)的購置、配置、處置。

　　基于全域經(jīng)營(yíng)厘清企業(yè)真實(shí)家底，導入有效資產(chǎn)，轉移無(wú)效資產(chǎn)，激活良性資產(chǎn)，盤(pán)活閑置資產(chǎn)，處理不良資產(chǎn)，表外問(wèn)題資產(chǎn)。

　　(三) 資本運作的第三層面：內涵式資本運作

　　1、資本配置；

　　2、內部轉移定價(jià)；

　　3、擔保、質(zhì)押、抵押與相關(guān)資本管理；

　　4、資金集中與內部借貸，票據貼現；

　　5、內部股權流動(dòng)。

　　(四) 資本運作的第四層面：外延式資本運作

　　1、子公司外延式資本運作的統籌，包括：計劃，組織，協(xié)調和推動(dòng)者；

　　2、推動(dòng)商業(yè)資本，實(shí)業(yè)資本，金融資本的獲得與高效運作；

　　3、使用借殼、發(fā)債、資產(chǎn)證券化、并購、聯(lián)盟等手法促進(jìn)集團資本的運作。

　　集團內部需要自建產(chǎn)業(yè)投行團隊（內外合作）打造“集團內部金融服務(wù)能力接口服務(wù)方案”。在綜合各下屬公司的業(yè)務(wù)基礎上為集團客戶(hù)提供對性的綜合金融服務(wù)解決方案的一種金融服務(wù)模式。通過(guò)對接豐富的融資品種，個(gè)性化的理財方案、高端的財務(wù)管理，銀行、證券、創(chuàng )投、資管、信托等業(yè)務(wù)強強聯(lián)手，打造金融服務(wù)專(zhuān)業(yè)買(mǎi)手

　　(五) 資本運作的第五層面：產(chǎn)融結合——以融助產(chǎn)，以產(chǎn)促融，市值經(jīng)營(yíng)。

　　1、總部—分公司產(chǎn)融結合：利用金融資產(chǎn)（如現金流、信貸）創(chuàng )新、優(yōu)化內部采購、物流、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)及投資等價(jià)值環(huán)節，強調的是利用流量效應去改造價(jià)值鏈。如國美利用賬期控制現金流獲取房地產(chǎn)利潤；沃爾瑪的零售+消費信貸模式。

　　2、母子公司產(chǎn)融結合：在集團層面設立金融機構，或協(xié)同集團各板塊金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)板塊進(jìn)行組合，發(fā)揮千手觀(guān)音效應，體現產(chǎn)融結合的層級、循環(huán)、周期特性，最大化的進(jìn)行三鏈改造（價(jià)值鏈、供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈）。

　　3、供應鏈產(chǎn)融結合：形成鏈主資源壟斷效應，多層級價(jià)值集成，進(jìn)行平臺整合。構建工業(yè)銀行，引入外部金融資本，協(xié)助供應鏈上下游發(fā)展。

　　4、產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)融結合：通過(guò)建立某種管理或股權上的緊密的聯(lián)系(控股)控制產(chǎn)業(yè)鏈，比如金控集團模式，產(chǎn)業(yè)鏈為金融行業(yè)。實(shí)現金融信息、金融資產(chǎn)的利用，分享金融控股的收益。如中信集團、首創(chuàng )集團等。

　　5、生態(tài)鏈產(chǎn)融結合：霸權與王道的柔性表現，構建復合型的財團模式。運用金融人才、金融信息、金融工具、金融產(chǎn)品服務(wù)于業(yè)務(wù)價(jià)值鏈、供應鏈、生態(tài)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，形成實(shí)業(yè)資本+貿易資本+金融資本+投資+服務(wù)的有機融合。

　　6、超邊界產(chǎn)融結合：在新卡特爾,，新辛迪加，新托拉斯，新康采恩中運用產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的力量；多主要以國家戰略為意志，進(jìn)行國際范圍內的投資活動(dòng)，代表國家投資，國家層面的產(chǎn)融結合；比如主權基金模式。

三、國企應從六個(gè)層面，強化資本運作與資產(chǎn)管理，提升國企資本運作能力

　　1、強化投資管理，尤其強化投資組合及投后管理能力提升

　　2、強化資產(chǎn)管理

　　3、提升國企資本運作能力

　　4、強化資產(chǎn)證券化全過(guò)程管理

　　5、強化上市公司質(zhì)量管理

　　6、強化以融助產(chǎn)管理

四、國企如何提升資本運作水平

　　1、主要通過(guò)供應鏈，產(chǎn)業(yè)鏈，生態(tài)圈金融來(lái)實(shí)現高價(jià)值產(chǎn)融結合；

　　2、基金化運作+投行式運作+全球資產(chǎn)組合——低成本，高流動(dòng)，高市值；

　　3、以低成本融資為導向的集成資金集中管理：內部信貸，電票，各類(lèi)融資方式深度挖掘，產(chǎn)業(yè)基金，Ritz，非融資信貸，保險集中，融資租賃，產(chǎn)業(yè)資本，銀信業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融等各類(lèi)服務(wù)為核心的多渠道結構化融資體系；

　　4、以融助產(chǎn)為導向的產(chǎn)業(yè)基金與Ritz組建；

　　5、以并購、整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸為導向的投行運作；

　　6、以債務(wù)處置、資產(chǎn)盤(pán)活，資產(chǎn)組合為核心的資產(chǎn)重組；

　　7、多層次證券化的推進(jìn)與以市值管理為核心的證券化推進(jìn)和資本運作；

　　8、以持有性物業(yè)為核心的多元資產(chǎn)配置管理；

　　9、橫向全域國資管理和縱向多層次資產(chǎn)管理的結合；

　　10、深入探索國有資本管理空間和國有資本形態(tài)管理。

五、投資管控體系建設——投資管控本身是復雜決策，能力建設尤為重要

　　1、投資戰略——戰略性投資，管理型投資，財務(wù)性投資，公司理財

　　2、投資管理體系——信息庫，篩選模板，評價(jià)指標，投資方案，進(jìn)入戰略，投后管理

　　3、投資決策——風(fēng)險，法務(wù)，人才，資本，運營(yíng)，壁壘

　　4、投資績(jì)效評價(jià)——回報，風(fēng)險，平臺，邊際收益

　　5、投資能力建設——發(fā)現，進(jìn)入，經(jīng)營(yíng)，退出

　　6、風(fēng)險管理體系——風(fēng)險管理，風(fēng)險經(jīng)營(yíng)